记者 周信
5月28日，苏州天瞳威视电子科技股份有限公司（下称“天瞳威视”）在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这次递交上市请求，是其2025年10月末初度申诉失效后的第二次闯关。
行为同步布局L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶的决议商，天瞳威视近三年营收实现高速增长，但仍处于合手续耗损状态，同期濒临规划现款流合手续承压、国外业务削弱、应收账款高企等多重挑战。
天瞳威视这次冲刺港股IPO，召募资金拟要点投向城市NOA和高速NOA本事耕作，优化L4级自动驾驶科罚决议，在国外建树服务处和运维团队，以及在河北唐山建厂。
明星鼓吹云集，营收高增但耗损不啻
天瞳威视于2016年景立，总部在苏州，首创东说念主、董事长兼CEO王曦为公司实控东说念主，联想规章公司40.83%的股份。王曦曾恒久在汽车零部件巨头天合汽车集团（TRW）任职，参与电动助力转向系统ECU研发。
天瞳威视的鼓吹包括产业与财务本钱、零部件巨头和整车企业，如上汽、北汽、地平线、商汤科技、千方科技、唐山机器东说念主产业投资基金、吴中高新创投等，其中采埃孚通过ZFHoldings合手股6.93%，是天瞳威视的第四大鼓吹。
天瞳威视自研CalmVolution数据驱动AI斥地平台，搭建数据汇聚-清洗-标注-测验-部署-测试闭环，具备多传感器会通、端到端驾驶、VLM/VLA视觉言语模子等中枢技艺，可适配多芯片平台，同期布局了L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶科罚决议。
天瞳威视的L2级别智能辅助驾驶产物包括行泊一体、智能座舱、驾驶员监测（DMS）等科罚决议，物化招股书败露日，天瞳威视累计赢得23个汽车品牌、198款车型定点，实现6个品牌105款车型量产。
L4自动驾驶产物则聚焦无东说念主巴士（Robobus）、无东说念主卡车（Robotruck）、无东说念主出租车（Robotaxi）三大场景，提供车路云一体、汉典驾驶、车队运营平台等全栈决议。天瞳威视的Robobus客户包括中车智驭，Robotaxi客户有上汽大通及联念念懂的通讯，Robotruck包括上汽的有说念智途。
事迹层面，天瞳威视处于营收高速增长通说念。招股书数据透露，2023—2025年，天瞳威视营业收入远隔为2.036亿元、4.829亿元、5.479亿元，三年复合增长率高达64.0%。其增长主要由L4业务驱动，L4科罚决议收入从2023年的732.5万元暴增615.1%至2025年的3.745亿元，成为事迹中枢相沿。同期毛利率远隔为35.3%、30.0%、31.4%，保合手行业中上水平。
但天瞳威视现在处于本事插足与业务延耐久，尚未实现盈利。其2023—2025年净耗损远隔为2.31亿元、4.63亿元、2.08亿元；经休养后耗损从2023年的8810万元缩减至2025年的1086万元，耗损幅度削弱，但尚未波及盈亏均衡点。
天瞳威视的现款流气象正在合手续恶化，2023年其规划举止现款流净额1.146亿元，但2024—2025年远隔转为净流出1.89亿元、2.93亿元，主营业务无法产生正向现款积贮，反而合手续滥用资金。
影响天瞳威视现款流发扬的一个垂危要素是应收账款高企且回款慢。2023—2025年末，其营业应收款项远隔为8870万元、3.41亿元、5.48亿元，三年增长超5倍，增幅远超同期营收增速。但其营业应收款项盘活天数从2023年191天和2024年166天，升至2025年的300天，回款周期接近一年，资金回笼后果低。
依赖L4级自动驾驶业务，即时比分网国外商场断崖式削弱
2025年，天瞳威视的L4业务收入达3.745亿元，占总营收比重达68.4%。物化招股书败露日，天瞳威视取得了2500辆L4级自动驾驶科罚决议的意向订单，合约总价值超10亿元，预测改日3—5年逐步录用。
与此同期，天瞳威视的L2级辅助驾驶业务已堕入合手续萎缩状态，2023—2025年收入从1.84亿元降至1.39亿元，营收占比从90.2%暴跌至25.4%，商场拓展技艺正在弱化。天瞳威视在招股书中示意，国内L2-L2+软件决议商超40家，价钱战与本事迭代压力并存，行业竞争尖锐化，可能导致客户对其需求下落。
天瞳威视营收过度依赖L4级自动驾驶的业务神态，在当下环境中存在的一定的风险。不久前，策略层面针对各处所政府披发无驾驶东说念主动手的自动驾驶执照，剿袭从严审核、审慎扩容的监管，开展安全风险排查整治。若是天瞳威视受客户需求变动影响，订单罢了将存在较大不细目性。值得一提的是，天瞳威视在招股书募资用途中提到，其L4级业务将要点聚焦国外商场。
天瞳威视大众化起步较早，初期的产物搭载在极星、越南VinFast上实现出口，曾拿下87款掩饰国外商场的车型定点，实现59款车型国外量产落地，业务掩饰欧洲、东南亚等多个地区。
但亮眼的国外订单并未升沉为相识的收入，国外业务反而呈现大幅削弱态势。2023年天瞳威视的国外收入为1.267亿元，占总营收比重达62.2%；2025年国外收入骤降至0.11亿元，占比仅2.0%。
天瞳威视的国外业务大幅滑坡，有着多档次的原因。紧要原因是地缘与营业壁垒加重。欧盟自2024年起对中国产电动车征收17.8%–45.3%反补贴税，车企为避税在出口规划、产量等方面作念考量时，可能会减少对天瞳威视的采购需求。天瞳威视在招股书中示意，其未平直向欧盟出口任何ADAS或ADS产物，亦莫得任何该产物的收入，短期内也莫得出口该产物的规划。
其次，由于国外商场恒久由采埃孚、博世、大陆等原土一级供应商主导，天瞳威视莫得土产货研发与服务团队，也莫得土产货录用中心，在录用反馈速率、土产货化工程服务、售后支合手后果方面不足当地厂商。
不外，天瞳威视仍要不绝拓展国外商场，其规划在国外诞生土产货业务及研发中心以进行数据汇聚，在商场拓展上先聚焦东南亚，继而布局日韩、中东及欧洲。这次所召募资金，很大一部分将用于在越南、德国和中东地区诞生服务处，建树土产货化的运营和销售团队。
除此除外即时比分网2026世界杯赛事实时数据，天瞳威视所召募资金还将主要用于耕作其城市和高速NOA竞争力、优化L4级自动驾驶的模子架构和性能耕作。同期，在唐山工业园扶持工场，坐蓐域控和其他零部件，拼装L4级自动驾驶套件，以应答原材料成本的快速增长压力。
